《太平洋证券上市之路【精选2篇】》由精心整编，希望在【太平洋证券上市】的写作上带给您相应的帮助与启发。
没有任何上市合规的批文，太平洋证券就堂而皇之地上市了。整个上市过程中，监管部门、中介机构、交易所一路放行，换股抵触国务院禁令，增资扩股明显违法，不少利益中人趁机大发其财，而一些暴富之人在没有套现的情况下却疯狂抽身……一系列非常的背后，到底隐藏着什么样的秘密？
中纪委多路人马摸查券商借壳，国金证券等借壳上市的券商因“涌金系”掌门人魏东的死亡而传言四起。然而，一直与“涌金系”渊源深厚的“明天系”旗下的券商太平洋证券离奇上市至今，仍安然无恙。这家成立三年，连续两年巨额亏损，三年累计亏损8000多万的券商在不到四年的时间里实现了一个完美的三级跳：增资――换股――上市。太平洋证券每一步的背后都在不断挑战法律的底线。
三年跑步上市
2004年1月6日，云南省政府为了托管“问题券商”云南证券，专门成立了太平洋证券。公开资料显示，“明天系”实际控制人肖建华，这个15岁就考上北京大学的才子，借助对外经贸信托的央企控股招牌，通过控股太平洋证券的股东泰安泰山投资控股有限公司、泰安市泰山祥盛技术开发有限公司、黑龙江世纪华嵘投资管理有限公司等，实际控制了太平洋证券60％以上的权益。太平洋证券在“明天系”的控制下，进行着艰难的发展。
“太平洋证券成立之后没有任何历史包袱，但是‘明天系’资本玩家的真面目很快就显露了出来，在证监会大力整顿券商自营以及委托理财业务的情况下，太平洋证券却进入二级市场冒险，导致2004年和2005年巨亏，到了2006年股市行情的好转，太平洋证券才逐渐摆脱困局。”知情人士透露。
“明天系”一直看好爱使股份，从2005年开始持有爱使股份1855万股，直到2006年底。投资华夏银行以后，“明天系”对投资金融上市公司情有独钟，深发展的股改更是让“明天系”倾巢而出，远东证券、恒泰证券以及太平洋证券三家嫡系券商联袂出击，持有深发展5195万股，其中太平洋证券持有3013万股。
这家没有任何包袱的券商在“明天系”的操纵下，2004年亏损1623万元，到2005年巨亏2亿元，距离证监会的规范类券商标准都相去甚远，更没有任何上市的希望。
2006年初，证监会开始关注太平洋证券的经营，尤其是关于“明天系”的控制权问题，致使“明天系”不得不出让太平洋证券的股权。但付出的代价并不可怕，如果太平洋能上市并将整体市值做大，即使出让部分股权，“明天系”也不吃亏。
于是“明天系”开始通过转让太平洋证券的股权谋划上市，而引进新股东的一个重要条件就是该股东的进入一定能够有助于推动太平洋的上市进程。2006年6月，泰安泰山投资控股公司的股权转让给普华投资有限公司；8月，泰安市泰山华信投资公司的股权转让给北京华信六合投资有限公司；11月，华嵘投资将2852万元的太平洋证券股权转让给云南崇文企业管理有限公司。至此，华信六合成为太平洋证券的大股东，而华信六合的自然人股东涂建因持有华信六合28％的股权间接成为太平洋证券的实际控制人。
2006年11月，太平洋证券通过增资扩股将注册资本由6.65亿元增至13.98亿元，在增资扩股的过程中，由云南省国资委全资控股的云南国资公司在免费取得云大科技的股权之后，并没有拿出任何现金参与拯救这家拥有着上万名流通股股东的上市公司，却拿出了5000万元现金参与了太平洋证券的增资扩股。
2006年11月，这家从成立开始连续两年亏损的券商真真切切地开始了上市之旅。经过与云南国资主导的云大科技重组领导小组的商讨，太平洋证券很快就拥有了《云大科技股权分置改革暨太平洋证券重组上市组合操作方案》。期间，云南省政府特意出具了《云南省人民政府关于通过股权分置改革解决云大科技股份有限公司风险请求支持的函》（云政函[2006]113号）。在云南省政府的这份公函中，提出了太平洋证券定向增资、参与云大科技股权分置改革、重组上市这样一个不可分割的完整方案。
2007年3月28日，太平洋证券通过了中国证券业协会组织的规范类券商的评审。随后，太平洋证券向北京冠阳房地产开发有限公司、深圳天翼投资发展有限公司、深圳市利联太阳百货有限公司、湛江涌银置业有限公司等四家新股东（下简称四股东）定向增资1.02亿元，定向增资股东的所增股份将部分用于与云大科技股东换股。
至此，太平洋证券股本增至15亿股。根据2007年4月14日云大科技的股改方案，四股东增发获得的股权将部分用于同云大科技的全体股东进行换股，云大科技非流通股每8股换成1股太平洋证券的股份，流通股每4股换成1股太平洋证券的股份，即换股比例分别为8∶1和4∶1。
2007年12月28日，最后一个交易日，没有经过证监会发审委和重大重组审核委员会批准的太平洋证券在上交所挂牌交易了。万千股民在该股挂牌首日纷纷竞买，使太平洋证券的股价一度摸高到49元，总市值一举突破了600亿元。那一瞬间，估计有人在推杯换盏、击掌相庆。
(）4200万股夹带14.6亿股
太平洋证券仅凭无资格批准公司上市的证监会办公厅出具的一纸批复成功上市了，利用股东之间的权益交换，太平洋证券14.6亿非流通股也一起被夹带上市。
太平洋证券的上市借助了一个好机会。云大科技在经历三番五次的股权之争之后，濒临退市边缘，云大科技通过股改之后，所有的股东权益与太平洋证券的四股东进行交换。根据云大科技的公告，通过换股后，云大科技的股东人数下降到5人，已经不符合上市公司的人数要求，失去了上市流通的资格，也就彻底从资本市场消失了。
这是一个非常奇怪的现象，股改之后失去了上市资格，而一个从来就没有上市资格的公司则通过股东之间的权益交换而自动获得了上市资格。
首先看看到底什么是股改？股改的全称是股权分置改革，就是让国有股和法人股通过向流通股支付一定的对价，全部像普通股一样，参与市场流通。通过全流通实现同股同权，同股同利。自从云南大学从云大科技退出后，云大科技的控股权几易其手，但都是以非流通股实现控股的。到2006年下半年，云大科技重组的机会迷茫。“明天系”曾经控股的太平洋证券浮出水面，提出要用自己部分股东持有的太平洋证券股权跟云大科技所有股东进行权益交换。
云大科技股改了吗？中国证券监督管理委员会办公厅下发的《关于太平洋证券股份有限公司股票上市有关问题的批复》（证监办函[2007]275号）中，可以看到这样的表述：“云大科技股改与太平洋证券定向增发、换股并重组上市组合操作相关事宜已经经过证监会批准。”云大科技的股东整体用持有云大科技的权益与太平洋证券的四股东持有的太平洋证券的权益进行不同比例的交换，最终权益交换的结果是，云大科技原流通股东现持有4200万股太平洋证券股份，这部分权益持有人应为云大科技的前流通股东，按照安信证券等中介机构的保荐意见，这些股东持有的太平洋证券股权具有天然的流通性。
“在云大科技的股改路演中，无论是上市公司还是中介机构，都说用换股权支付了股改对价，到底是谁在为谁支付对价呢？”一名资深律师指出，云大科技的上市资格是证监会通过行政程序赋予的，股东之间的权益交换并不能将公司本身通过行政许可获得的权力进行转移。但是云大科技的流通股东在权益交换之后，持有太平洋证券的权益4200万股，占太平洋证券总股本的2.79％，也就是说现在的流通股比例才2.79％，而这2.79％的权益，不仅仅换取了云大科技非流通股股东的流通权，还将太平洋证券这个没有资格上市的公司给夹带上市了。
一位管理层内部人士对此表示费解，“股改要么是非流通股东向流通股东支付股票或者权证等对价，如果上市公司非常糟糕，可以引入重组方，重组方置入优良资产，流通股东可以缩股的方式使新进入的大股东置入的资产与市场价值达到一个平衡。而太平洋证券用了4200万股换取了太平洋证券所有流通股东权益，就让14.613亿股获得了流通权，这是一个荒唐的逻辑。找一家濒临退市的上市公司与农业银行股东持有的农行股权进行权益交换，那么农行岂不是可以直接上市，干吗还要进行多年的重组呢？”
他接着指出，“如果监管部门认为太平洋证券通过部分股东与云大科技股东之间的权益交换就可以上市，那么中石油等大型国企的股东人数众多，完全可以分流一部分股东与一些还没有上市的优良企业的股东进行权益交换，这样一来，发行审核等程序都可以省略，也不会因为发行新股而从市场中抽走大笔资金，按此逻辑，就应该广泛推广。”
让这位人士更纳闷的是，那么多优良企业不选择，为什么要支持一个开张三年，连续两年亏损，三年累计亏损8000万元以上的券商上市呢？该人士指出，“云南省有很多优良资产可以参与云大科技的重组，但是为什么抛弃优良而选定太平洋证券呢？”
2008年一季度，在券商普遍盈利的情况下，太平洋证券爆亏2.5亿元，亏损的重点就在于炒股票，并未摆脱“明天系”时代的炒股风格。
“夹带上市”背后的疯狂
太平洋证券的业绩达不到上市的标准，却依然获得了上市，这背后又是怎么的玄机呢？
2006年8月，云南崇文企业管理有限公司受让了“明天系”控制的黑龙江世纪华嵘投资管理有限公司所持有的太平洋证券2852万元的权益，随后，在2006年11月太平洋证券增资扩股的时候，再次增资4000万元，并在随后的太平洋证券1∶1转股过程中，廉价获得太平洋证券6800多万的股权。
经过调查发现，该崇文企业注册资金100万，成立于2006年11月14日，由太平洋证券董秘林荣环的哥哥林屹松控股95％，还有一个叫陈惠的女人持股5％。这是一家多么神奇的公司！一个还没有成立的公司怎么从世纪华嵘手上取得2852万股太平洋证券权益？当时怎么完成工商过户变更的呢？
一家金融公司的股权居然转让给一家并未成立的公司，纵然林荣环是董事会秘书，但是也没有那么大的能耐走通工商过户这一关，这个崇文企业只有100万的注册资金，那么受让2852万股的股权资金以及增资扩股的4000万元的资金是从什么地方来的呢？
根据《证券公司管理办法》第九条，“证券公司的股东资格应当符合法律法规和中国证监会规定的条件。直接或间接持有证券公司5%及以上股份的股东，其持股资格应当经中国证监会认定。或有负债总额达到净资产50％的，不得成为证券公司持股5%及以上的股东。”
崇文企业在增资扩股以后占太平洋证券股权超过5％，而这家注册资金仅100万的公司在成立之初就涉嫌违法持有太平洋证券股权，这样的公司根本不能成为金融公司的股东。并且。太平洋证券名义上的第一大股东玺萌置业2004年的负债率为95.93%，2005年为85.74％，2006年为87.05％;大股东中储股份2004年的负债率为52.35％，2005年为50.05％，2006年为64.71％。莫明其妙的是，有关部门的官员却在太平洋证券的增资扩股上进行同意签字。
太平洋证券上市的保荐人出具的保荐意见以及法律顾问出具的法律意见均称，“太平洋证券股东通过换股，股东人数超过200人，符合《公司法》等相关法规的要求，股东人数超过200人的为公众公司。”中介机构进一步推演，公众公司就可以直接挂牌交易成为上市公司，所以太平洋证券符合上市资格。
2006年12月12日，国务院办公厅了《国务院办公厅关于严厉打击非法发行股票和非法经营证券业务有关问题的通知》（〔2006〕99号文）。文件中明确规定，“严禁擅自公开发行股票，向不特定对象发行股票或向特定对象发行股票后股东累计超过200人的，为公开发行，应依法报经证监会核准。未经核准擅自发行的，属于非法发行股票。”太平洋证券股东人数超过200人没有经过证监会批准，只是办公厅进行了批复。
99号文还明确指出。严禁变相公开发行股票。文件意进行定性与定量解释。特别强调。严禁任何公司股东自行或委托他人以公开方式向社会公众转让股票。而向特定对象转让股票。未依法报经证监会核准的。转让后公司股东累计不得超过200人。
“太平洋证券股东与云大科技的股东进行权益交换事实上就是一种权益转让，这种行为对于一般公司都是禁止的，更何况太平洋证券作为金融企业，更加应该禁止。”管理层内部人士觉得非常不可思议，即使太平洋证券的股东将权益转让给云大科技的股东，证监会即使批准，股东人数也不能超过200人。 然而，这一切就这样发生了。
暴富之人疯狂抽身
更离奇的是上市使很多人一夜暴富，但却有暴富的人还没有变现就开溜。
天津顺盈成立于2001年6月，注册资本金500万元，持有太平洋证券1503万股。顺盈共有5个自然人股东，王磊持有45％，丁华忠持有30％，王薇持有5％，何英与杨立安各持有10％。2006年10月20日，丁华忠和杨立安分别将其持有的股权转让给王磊，王磊持有该公司85％的股权，一举成为控股股东，并且该公司增加了自有资金投资这一项新业务。其间，太平洋证券借云大科技股改便利谋划上市正在紧锣密鼓地进行。
奇怪的是，到了2006年11月25日，大股东王磊将其持有的61％股权转让给王薇，另外的24％股权转让给周宏。同时天津顺盈增资扩股到1000万，其中王薇持股67.5％，周宏持有20％，新进入的孙宇出75万现金持股7.5％，何英的持股比例下降到5％。
天津顺盈的增资扩股好像意在参与太平洋证券的增发，太平洋证券增资扩股时，该公司出资1500万元，以每股1元的代价获取了1500万股的太平洋证券原始股。更奇怪的是，到了2007年5月，太平洋证券与云大科技的股东开始换股的时候，这家公司又开始了股权变更，这一次又是大股东出局。2007年5月16日，王薇将持有的股权转让给了孙宇和周宏，孙宇的股权比例上升到55％，周宏持有40％，何英的股权比例不变。已经出现了太平洋证券的上市预期，财富就在眼前，大股东为什么要急于抽身呢？
王薇的出局并没有结束这家公司的股权变更。2007年12月28日太平洋证券在上交所挂牌交易，股价飙升，天津顺盈当天的收益在7亿元以上。到了3月18日，天津顺盈的股东再次发生变化，孙宇和周宏将全部股权转让给了宗建文，何英将其持有的5％的股权转给了覃伟桥。而天津顺盈的办公地点却是一家住户，找不到公司具体的办公地址。
据了解，除天津顺盈之外，太平洋证券还有诸如北京冠阳房地产等多家股东的实际控制人在不断的发生变化，这些人究竟是代人持有，还是有意将亿万财富拱手让人呢？
云南证券彻底破产，云大科技换股退市，全部残局最后都归结到太平洋证券身上，随后的大戏就由它独自开唱了。
太平洋证券(SH601099)日前公告称，公司拟以不低于18．93元／股的价格，向不超过10名特定对象非公开发行A股股票1．8亿股到4．5亿股，增发募资额度将不超过90亿元。
在2007年的最后一个交易日，太平洋证券登陆A股市场，成为上交所公开交易的又一支新股票。不过，这是一支神秘的股票，是一家传奇的上市公司。
“股海里折腾了好多年，照理我也是见多识广了，但是太平洋证券的成功上市仍然令我吃惊。”昆明的私募基金从业人士唐先生说，基于对云南的各种大企业和上市公司一直以来的研究，他觉得太平洋证券的故事本身就是一个传奇，公司浮出水面后受到非议是必然的。
收拾云南证券残局
曾经昙花一现的云南证券有限责任公司最后以申请破产结束了自己的历史，2007年11月19日，昆明市中级法院召开“云南证券破产案”第一次债权人会议，预示着成立9年的云南证券成为云南省首家申请破产的证券公司。
经云南省工商局和中国证监会批准，当时注册资本金为1．2亿元人民币的云南证券在1988年10月正式成立，中国人民银行及其云南分行各占50％的股份。1989年8月，云南证券因清理整顿被停业，次年10月才重新开业。1992年12月，云南证券改组为股份公司，此后股东变动频繁，1996年与人民银行脱钩，转制设立为有限责任公司。作为一家有政府背景的国有企业，也是云南本土证券公司，云南证券曾辉煌不已，其在云南本省有9家营业部，在上海和北京也分别有1家营业部。
1990年10月，人行云南省分行43岁的某处处长陆海莺出任云南证券总经理和法人代表，从此将这家公司带上了灭亡的不归路。1998年1月21日，陆海莺化名陶静从昆明机场出境，途经香港逃到美国，至今仍然为中国政府公开通缉的外逃贪官。
昆明市检察机关事后查明，陆海莺在担任云南证券总经理期间，不经股东同意和董事会的批准，未对受资人进行资信考察，对合作对象及项目未作可行性论证，在明知非金融机构不允许经营金融业务的有关规定下，先后与海南国际签订了股份转让合同，与深圳运通公司签订了承包其营业部的合同，致使云南证券8000万元人民币“被骗”。
另外，云南证券在经营中严重违法，主要包括挪用客户保证金、违规国债回购、乱融资等历史遗留问题，涉嫌的违规资金达数亿元。1997年前后，云南证券做了大量的国债回购，融得巨额资金做房地产，但正好遇上全国房地产市场不景气，损失惨重，估计风险资产在2亿元左右，而这些钱大部分已经回不来了。后来，为了遮掩漏洞，云南证券又挪用了部分客户保证金用以偿付债务。2004年6月1日，中国证监会责令其关闭，并取消证券业务许可，停止了其一切证券业务活动。
事实上，自2002年以来，全国已先后有中国经济开发信托投资公司、鞍山证券、大连证券、富有证券、佳木斯证券、新华证券、南方证券等多家证券公司被关闭、撤销和接管――券商违规经营所埋下的***被接连“引爆”。
困境中的云南证券曾经设想能够由第三方新设一家证券公司，由新公司收购原云南证券的证券类资产，收购资金被用于解决客户保证金缺口，然后云南证券公司变更为实业公司，承担原云南证券的机构客户债务和其他债务。
云南省的另一家证券公司红塔证券在组建之初，也曾经计划以云南证券为班底进行重组，但由于云南证券的存在问题太多，而且牵扯到大量挪用的客户保证金要补充，最终决定另起炉灶组建了红塔证券。由此，云南证券的倒掉只是时间问题了。
2005年1月，云南省政府批准成立了“云南证券清算组”，意味着云南证券走向了末路。2007年5月25日，云南证券正式向昆明市中级法院申请破产。至同年6月30日，云南证券账面资产总额8．6亿余元，负债总额14．99亿余元，资不抵债总额为6．36亿余元，资产负债率为173.74％。
云南证券败局初定之际，云南省迅速在昆明市扶持注册成立了一家新的综合类证券公司――太平洋证券有限责任公司，并于2003年12月获得中国证监会“同意开业”的批复，当时核准太平洋证券的注册资本为6．65亿元人民币，下设10个证券营业部，11个证券服务部，形成辐射全国的营销网点。
私募基金从业人士唐先生回忆，按照太平洋证券当时自己的介绍，其是在云南省政府和山东省政府的大力支持下成立的，背景特殊。2004年太平洋证券成立后所进行的第一件重要工作，即托管云南证券所属证券营业部及相关经纪业务部门，使客户交易正常进行。太平洋证券替云南证券弥补了1．65亿元保证金缺口，全面接收了云南证券的客户资产和员工，云南证券随即宣布停业，进入破产清算程序。
2007年4月10日，经中国证监会批准，太平洋证券整体改制为股份有限公司，注册资本增至15．03亿元，逐步发展成为云南省营业网点最多、市场份额最大的证券公司之一。
与云大科技换股
正在为顺利解决云南证券危机而大舒一口气时，另外一家同样由政府扶持的云大科技也正在上演衰败剧。唐先生说，这令云南省政府再次精神紧张起来。
2008年4月，位于昆明市高新开发区内的云大科技股份有限公司场地萧条，曾经生机勃勃的大院里已经荒草丛生。一名留守房屋的工作人员说，云大科技已经由云南省国资公司负责重组工作，目前基本上没有像样的生产经营活动了，下一步是什么结局也得国资公司说了算。
云大科技前身为成立于1992年的云南大学南亚生物化工厂，曾经是一家致力于发展生物高科技的公司，1995年被评定为国家高新技术企业。1998年9月28日，云大科技股票在上海证券交易所上市(SH600181)，总资产为13．79亿元人民币，业务范围涉及农化、医药及功能食品、房地产、旅游业和城市基础产业等领域，曾经被誉为“云南最具发展潜力的上市公司”和“亚商中国最具发展潜力上市公司50强”之一。
“云大科技一直情况不佳，内部股东纷争激烈，当时就不应该被仓促上市，是一支典型的‘垃圾股’。”唐先生说，“当然过去的情况比较特殊，许多标准都还不规范、不成熟。”
由于云大科技2003至2005年连续3年亏损，2006年5月18日起，其股票被暂停上市，停牌前的收盘价为1．02元。2006年，云大科技持续亏损，已背负高达9．36亿元的债务，如以时有资产偿还所欠银行债务，银行债权本金的偿付率只有20％左右，已经面临不再符合上市公司的条件，将对公司股东造成重大损失。
云南省政府于2005年8月成立了由云
南省国有资产经营有限公司、云南大学和云南省花卉产业联合会3家单位共同组成的“云大科技重组工作小组”，研究最大限度降低云大科技股东特别是流通股股东因公司终止上市造成的损失，化解该公司近3万股东因投资损失可能引起的社会不稳定风险。
“就是在如此多重压力下，太平洋证券再一次被推到了历史的前台，负责接手解决云大科技的遗留问题，尽量化解其可能造成的社会隐患。”唐先生说，“由此也可以看出太平洋证券与政府关系的非同一般，这样未来其出现什么样的变化都有了可能。”
经过一系列的运作与协商，云南省政府主导通过换股权及现金安排的方式完成云大科技股权分置改革的方案，接受方自然为太平洋证券。具体主要内容是：云大科技非流通股每8股换成1股太平洋证券的股份，流通股每4股换成1股太平洋证券的股份，即换股比例分别为8：1和4：l。
事实上，在了解到云大科技的情况后，云南白药、滇能控股和云天化等一些云南本土的上市公司曾经很希望能够接收云大科技，但是所有接触和谈判都未能成功。原因正是云南省政府已经既定要把太平洋证券顺势扶持起来。
2006年11月，太平洋证券同云南国资公司主导已经处于终止上市边沿的“云大科技重组领导小组”达成了“云大科技股权分置改革暨太平洋证券重组上市组合操作方案”。云南省政府以《云南省人民政府关于通过股权分置改革解决云大科技股份有限公司风险请求支持的函》，由当时的云南省副省长李新华亲自提交证监会。云南省政府的这份公函中具体提出了太平洋证券定向增资、参与云大科技股权分置改革、重组上市的一个完整方案。
2007年4月14日，云大科技在其《股权分置改革说明书》中说明：太平洋证券是为化解云南省证券市场风险而设立的，设立后弥补了云南证券的全部保证金缺口，得到了云南省政府和证券监管部门的高度评价。云南省政府一直以来支持太平洋证券的发展，鼓励太平洋证券在合法经营的前提下做大做强，继续为云南省资本市场的发展和云南省经济社会的繁荣做出贡献。
2007年5月30日，云大科技2.8万多名股东投票表决了云大科技的股权分置改革方案。6月1日起，上海证券交易所决定终止云大科技股票上市，理由正是云大科技连续4年亏损。云大科技董事会声明：“本次股权分置改革完成后，云大科技股东将成为太平洋证券股东。”这表示云大科技的股东在与太平洋证券的股东借着股改的名义进行换股之后，云大科技御底退市了。
云南证券彻底破产，云大科技换股退市，全部残局最后都归结到太平洋证券身上，随后的大戏就由它独自开唱了。众所周知的是，3家企业都一直受到云南省政府或其下属国有投资公司的支持和参与。
特立独行上市造富
2007年12月27日，太平洋证券了上市公告书，次日在上海证券交易所挂牌交易，开盘基准价为每股8元，成为A股第七只券商股，上市首日一度窜到49元的高位，市值突破600亿元人民币。其上市所产生的巨大财富效应令人惊叹：这家注册资本金为15亿元的券商，挂牌首日股票涨幅就达到了424％。
太平洋证券一致行动人由6家股东构成：北京玺萌置业有限公司、北京华信六合投资有限公司、中国对外经济贸易信托投资有限公司、大华大陆投资有限公司、中储发展股份有限公司和云南省国有资产经营有限责任公司。6家股东合计持有太平洋证券总股本的49．87％，共同成为太平洋证券的实际控制人。
太平洋证券上市前后，许多媒体在报道时都采用了“太平洋证券借壳云大科技上市”的说法，但是这样的说法渐渐遭到了质疑，甚至包括太平洋证券自身也在否认：太平洋证券上市不是借壳，是自己申请上市。
目前能够说明太平洋证券上市的文件，似乎只有一份中国证券监督管理委员会办公厅于2007年12月21日下发的《关于太平洋证券股份有限公司股票上市有关问题的批复》，其中提到“云大科技股改与太平洋证券定向增发、换股并重组上市组合操作相关事宜已经经过证监会批准”。
令外界奇怪的是，太平洋证券上市后使用了新的证券代码“601099”(简称太平洋)，并没有沿用云大科技的原股票代码“600181”，又可以证明太平洋证券不属于借云大科技之壳上市。
唐先生表示，证券代码是上市公司通过证监会审核后，在上交所选定的一个代码，这个代码标志着上市公司可以在交易所交易，具有流通权，即每一个新代码的出现，意味着有一支新股发行。
“太平洋证券上市与云大科技的股改并没有必然联系。”唐先生说，“值得注意的是，太平洋证券并没有经过证监会发行审核委员会以及重大重组审核委员会等上市交易审核机构的审核，却直接成为挂牌交易的上市公司，所以看不懂它到底是IPO还是通过新的上市模式上市。”
太平洋证券在2007年实现了三步跨越：增资扩股、成为规范类券商、上市，实在引人注目。“这是否意味着其在中国资本市场打开了一种全新的上市模式呢？”唐先生表示，如果不是一种被制度化的、可以复制的全新上市模式，对其他同样希望上市的公司、对广大投资者都是不公平的。
北京的《证券市场周刊》在报道中指出：太平洋证券2004至2006年净利润依次为－1623．40、－20051．26、13192．19万元；过去3年中只有1年盈利、累计亏损8482万元的太平洋证券，达不到公开发行股票的标准。即使证监会批准了太平洋证券与云大科技股东之间的换股，使太平洋证券成为合法的公众化公司，太平洋证券要想上市，也必须按照既有的上市程序，也起码应该满足3年连续盈利的基本要求。
在太平洋证券的上市运作过程中，以云南省政府为背景的云南省国有资产经营公司不但参与了云大科技的重组工作，更以国资身份出资5000万元人民币在2006年11月参与了太平洋证券的增资，促成其被纳入规范类券商的行列，为后来的上市准备了条件。
“后来的结果是，云南国资公司以超低的每股1元的价格买入太平洋证券，不到1年时间获利在40倍以上。”唐先生说，“这些情况令人思考，因为他们都原本是掌握着太平洋证券未来上市走向的。” 《证券市场周刊》报道称，太平洋证券的上市造就了至少9个身价10亿元以上的富翁：5个自然人刘艳国、刘艳强、刘艳刚、韩红和吴晓萌间接控制的玺萌置业投资太平洋证券约2亿元资金，按上市当天收盘价41．92元计算市值为84亿元；由涂建、郑亿华、张宪、陈爱华控制的华信六合投资太平洋证券近2亿元资金，市值为83亿元。9个自然人控制的公司进入太平洋证券的时间18个月，财富增长42倍，他们进入的时候正是太平洋证券秘密洽谈借道云大科技上市的关键时期。
“太平洋证券上市成功不仅仅是老股东们财富翻了40倍，更是利益集团通过这个壳公司获取40倍收益的良机。”该周刊有关人士在2008年4月表示。
目前，在证监会的官方网站以及证监会指定的信息披露刊物上，都还没有公布过太平洋证券的上市审核过程及相关决定，所以其独特的上市路径与造富神话一直让外界遐想不断。
事实上，在了解到云大科技的情况后，云南白药、滇能控股和云天化等一些云南本土的上市公司曾经很希望能够接收云大科技，但是所有接触和谈判都未能成功。原因正是云南省政府已经既定要把太平洋证券顺势扶持起来。
在证监会的官方网站以及证监会指定的信息披露刊物上，都还没有公布过太平洋证券的上市审核过程及相关决定，所以其独特的上市路径与造富神话一直让外界遐想不断。